不完美世界的博弈：契约经济学35讲
你好，我是聂辉华。
在今天这个“大众创业、万众创新”的时代，创业成为一种很酷的选择。我有不少学生，毕业后就创业了。
假设你大学毕业后，工作了几年，基本了解了职场规则和企业管理，也想创业当老板了。我要恭喜你，也很佩服你——毕竟全社会只有大约2%的人能够当老板。
企业起步之后，为了加快发展，通常需要加大投资，于是很多创业者会去找天使投资者或者风险投资者。但天使投资者并不是真的“天使”，他们是资本家，他们既然给你投钱了，就要获得相应的控制权或者控股权。
本来作为创业者，你既是企业的所有者（老板），又是企业的管理者。现在，天使投资进来了，而且它投的钱比你多，它要求占大股，拿走控制权，你反而变成了“二房东”，你同意还是不同意呢？
于是，在这个企业发展的关键时期，你将和所有的创业者一样，面临一个共同的难题：一个有创意（idea）但缺钱的企业家，和一个有钱但缺创意的资本家，谁应该拥有企业的控制权？
王志东“下课”事件：创业英雄VS资本意志
很多人创业失败，或者创业合伙人分道扬镳，主要是因为没有解决企业家和资本家的控制权分配问题。因为控制权之争，一些创业者甚至被迫“净身出户”。这方面的经典教训，就是王志东。
很多人未必知道王志东，但肯定知道新浪网。1998年，王志东参与创办新浪网，并担任总裁兼CEO（首席执行官）。但是仅仅三年之后，新浪董事会就宣布解除王志东的全部职务，并将其股份回购。当年，王志东“下课”事件，引发了关于“创业英雄VS资本意志”的热烈讨论。
在讨论中，一些人认为新浪董事会做得对。理由是，企业的目标是最大化股东价值，而新浪董事会就代表股东利益，因此新浪董事会应该说了算。也就是说，由资本家控制企业是最优的。
2020.08.24
精选评论
共 8 条本集思考题：在你了解的企业中，有哪些企业是外部股东拥有大部分股份，但是实际上是由占股份相对较少的企业家控制的？请尝试用今天节目的知识来解释这种治理结构。 快来分享你的想法吧~
看理想 （编辑） ：答：阿里巴巴、京东，之前的万科。一个共同的特征是：企业创始人很重要。为了保护企业家的积极性，就必须赋予企业家控制权。因此，采取了特殊的股权制度（AB股）。
journi ：小米，美团，百度 ，Google, Facebook
讲的真好！聂教授能否每期讲完后，介绍几个推荐阅读的资料，书记、论文文献等。谢谢！
我们周围没有公司用AB股来经营，中国南方很多企业包括我认识的很多香港企业都是家族企业，基本都是创一代，我认为他们的企业传承以后也会是问题，所以在未来也一定要解决股权和管理问题，在这里面我认为迪士尼是转型成功的案例，但是这与今天聂老师的问题也有些不对号，关于AB股我认为需要伯乐与千里马的资本与企业家，否则很难融合，首先资本需要选定企业家，然后资本学会做甩手掌柜，需要追加资本时及时救火。我只是通过今天的课程有一种切身体会，原来在机场看到到处都是卖管理课的，我对那类东西有一种天然的排斥，然后我读过一些德鲁克的书籍，就想当然地认为在中国没有人学术性地关注企业的股权和管理等这类问题，现在终于看到有聂老师这类文化精英用经济学客观分析企业了。还是被惊艳了😉
niehuihua （主讲人） ：中国家族企业已经到了交班的关键时刻了，我们拭目以待吧！
究竟谁有理，关键看逻辑；逻辑要自洽，关键是框架。读起来还挺顺口～
niehuihua （主讲人） ：就是要琅琅上口啊
像格力，海尔这些大型的国企是不是也采用了“相机治理机制”呢？
但AB股机制设立后，由创始人控制，随着时间推移当企业的发展阶段变化了，不再适合创始人及其合伙人控制了，这个时候的相机理论如何落地呢。毕竟不完全契约也很难事前预设各种可能性，投资人是不是只有退出的机制保障利益。
把资本家改成投资家会不会更准确一些
本质上看，还是时间精力和能力天赋两方面的权衡。如果双方经营能力或一样，投资人没有时间精力打理公司，或者自身机会成本更高，就委托给企业家控制。如果企业家自己本身很卓越，经营天赋能力更强，就应该让企业家控制。就像老一代优秀的企业家，他们的子女可能不适合，所以退休了就会交给职业经理人来打理。至于说信息不对称的问题，谁在市场里做实事，切实管理公司事务，谁就会有信息优势，事前而言，其实没有谁更占优。
niehuihua （主讲人） ：时间精力和控制权有一定关系，但不是绝对的。对重大事项保留最终控制权，不一定要花多少时间，电话遥控都可以
Lukas Mao 回复 niehuihua ：是，主要是做决策判断需要事前了解多方面的重要信息，包括公司内部的运营，研发，生产，销售，资金流，以及外部的政策导向，行业趋势，同行竞争，宏观背景。这些信息的收集和处理，如果投资人做没有比较优势的话，还是应该给职业经理人来打理。未来代理人问题的关键是要培育好一个中国的职业经理人市场和文化，注重经理人的能力，长期声誉和奖惩制度，这样才比较有效率。