你好，我是陈志武。

我们今天的话题是政府在借债与征税之间的选择问题。

你可能注意到，美国这些年每年有财政赤字，政府入不敷出，而且到2016年底，联邦政府负债余额为22.8万亿美元，是GDP的一倍多！可是，从里根、老布什、小布什到特朗普，只要是共和党的人，从总统选举期到实际做总统，都说要减税，而且做总统后还真的经常减税，而不是加税去减少政府负债。这到底是怎么回事呢？政府穷但居然还要减税！这到底是他们不负责任，还是背后有站得住脚的逻辑？

之前，你已经了解到，证券市场起源于西方政府的应急战争融资需要。而之所以政府需要借债，是因为西方国家的征税能力从古希腊古罗马就受到约束。但是，到了今天，大多数国家都有完善的征税体系，尤其是欧美发达国家，征税权力和能力不是问题。正如本杰明·富兰克林曾经说过：“世界上只有两件事是不可避免的，那就是税收和死亡”。这说明当代政府的征税权已经今非昔比。

那么，既然现代国家的征税权不是问题，在面对财政需求时还需要像中世纪那样通过国债融资吗？甚至在已经负债累累的情况下，“穷政府”不但不加税，反而减税、变本加厉借更多的债，这又是怎么回事？

其实，如果我们把国家看成一个公司，那么，穷政府还要减税的逻辑就好理解了。国家作为一个公司，主要支出是提供公共服务，包括国防安全、社会秩序、环境保护、卫生健康等等，也可以是政府投资；政府的公共服务和投资所带来的回报，既有显性的短期收益，也有无形的长久回报。而政府的收入除了部分投资收益和服务收费外，最主要的就是税收收入，还有就是借债。

首先，我们应该看到，如果政府开支不能带来回报，那么，不管政府有财政盈余还是赤字累累，也不管是通过征税还是通过借债融资，都不应该做。而如果政府开支提供服务或者做投资能够带来好的回报，这个回报也不能太低。假如开支带来的回报率低于政府负债的利率成本，那么，这种开支也不能做。